日本企业的全要素生产率(TFP)下降。日本一桥大学教授、经济产业研究所研究员深尾京司2006年在研讨会上表示，按照该所推算，全要素生产率的提升在上世纪70年代和80年代达到1.5%左右，可是进入90年代下降到0.25%。如果能回升到80年代的水平，全要素生产率的上升率就会提高。
据该所研究，在日本失落的二十年间，人均实际GDP增长率的分析表明，日本人均劳动时间缩短、劳动质量和资本劳动比率不再上升、全要素生产率也有所下降。相反，美国的全要素生产率上升非常显着。相对于劳动时间的GDP增长，即劳动生产率的增长率在上世纪90年代以后日美基本处于相同水准，但美国劳动生产率增长的动力是TFP的提高，而日本是资本储蓄。此间日本大企业TFP提升，中小企业下降，近两年日本松下、索尼等大企业进入瓶颈时，意味着日本陷入了更多的危机。这绝不是发放货币可以解决的，恰恰相反，滥发货币导致产能过剩、大企业缺乏创新能力，如果大企业永远大到不能倒、能以最低的价格得到资金，必然降低整个制度的效率。
日本的资金使用效率低下。日本银行体系持有政府债券占其总资产的25%，如果再加上央行、保险、企业年金等机构，共持有日本国债大约有60%之多。IMF官员10月对日本银行体系的稳定发出警告，日本国内银行持有的政府债券规模占其总资产的比例，可能会在5年内从目前的四分之一升至三分之一。这是奇怪的循环，日本央行发钞是为了鼓励企业与个人投资，而日本的企业与个人却一窝蜂地买入最安全的国债，因此日本不会像希腊等国一样出现债务崩塌。就像是一道市场隔离墙，以金融机构长期持有和增持国债，确保了市场稳定。日本发放的货币被投资者消化了。
发放货币没有解决产能过剩、没有解决投资低效，只会使情况更加恶化，日本大企业情况不妙，而日本国民忙于储蓄与投资，日本的经济命脉牢牢控制在政府手中。
除非能够改弦易辙，否则，日本少说还会继续失落二十年。
