九一八事变爆发前，张学良因久吸鸦片，弄坏身子，正住在北平协和医院疗养。事变爆发当夜，张学良临时出院陪同英国驻华大使夫妇，坐在一个包厢里观赏梅派京戏《宇宙锋》。按说国难当头，陪人看戏极不合时宜，但当晚的演出系为辽西水灾筹款，张学良出席应景也说的过去，况有外国使节在侧，兼有外事活动性质，更是张学良这位国民政府陆海空军副司令、北方七省最高军政长官的职份所在。由此足见当时张学良根本没有时间与诗中所涉的三位女士演绎风流。况且历史也证明，三位女士中，影星胡蝶与张学良终生未谋一面。九一八事变发生时，胡蝶正在天津，一周后才为拍电影《自由之花》抵达北平。稍有嫌疑的是朱五与赵四两人，但据张学良自己晚年口述，跟朱五小姐他连一句玩笑都未开过。至于赵四，两人早在1926年便相识了，至九一八事变发生时，二人相处日久，即便亲密厮守，也不应再作香艳故事来看。
晚年的张学良对唐德刚（历史学家，著有《张学良口述历史》）就曾不止一次地提及这首诗：“这首诗我最恨了，我跟她（朱五）不仅没有任何关系，我都没跟她（朱五）开过一句玩笑。”，“到底有水落石出的一天。”看来，在张学良的心里，这首诗不仅伤害了他，而且冤枉了他，使他终生背负卖国的恶名。据《文史博览》
