另外,从内外价差来看,近期豆油现货比进口成本倒挂幅度在600元/吨左右,棕榈油现货倒挂幅度在800元/吨左右,虽然豆油的倒挂幅度小于棕榈油,但是由于棕榈油贸易融资滚动时间在1周左右,而豆油由于要从南美进口,贸易融资滚动时间在一个月左右。
因此作为贸易商来说,对豆油价格内外倒挂的承受能力弱于棕榈油,在目前豆油较大的倒内外价差水平来看,后期豆油进口量减少的幅度或许大于棕榈油,使得豆油的供应压力小于棕榈油。
国内港口棕榈油库存压力大于豆油。 截至4月11日,国内豆油商业库存总量99.05万吨,较上周的99.05万吨增加2.52%,去年同期100.97万吨;24°棕榈油港口库存123万吨,较上周的120万吨增加2.2%,去年同期130万吨。国内棕榈油的港口库存比豆油港口库存高出14万吨左右,在豆棕小价差的情况下,豆油消费好于棕榈油,后期棕榈油去库存的压力将大于豆油。
综上,我们认为从季节性规律和基本面的相对强弱变化来看,豆棕价差后期存在扩大的可能性。