融资矿业务带来的库存快速上升，对价格的影响会如何?我们采用了温州民间借贷利率作为参考。目前温州地区民间借贷利率年化20%左右，三个月信用证贴现年化成本平均在2.5%。人民币贬值所带来的成本不好估计，如果按前三个月的贬值幅度看，那全年估算成本会到10%左右。实际上，未来一段时间，运用NDF规避汇兑风险的融资矿贸易商会增多，那么人民币贬值的风险也可以忽略。进口矿以普氏指数结算，到港即会亏损一定幅度，这也是融资矿业务的成本，3月31日这一亏损幅度达到10.5%，目前亏损幅度回到了1.9%。如果我们把汇兑风险剔除，企业融回的钱能连续短贷出去获得年化20%的收益(实际中是存在的)，那目前融资矿收益在16%左右。如果企业仅能找到年化10%左右的理财产品，则融资矿业务的稳定收益也在6%附近。融资矿需求还会持续下去。这也是为什么我们认为，矿石库存高位运行还将持续的原因之一。
国内矿山生产增速在持续下滑，由于外矿的价格优势，我们预计今年一季度国内矿山的产量增速可能跌至5%以下。但近期随着内矿的价格劣势逐渐减小，国内矿山复产预期在增大，普氏指数如持续在110美元以上，很难对国内矿山供给有太大的淘汰作用。
综上，我们认为满市场进行矿石螺纹的套利很可能说明了市场的分歧与谨慎，目前黑色品种在熊市的大周期下进入到季节性需求旺季的反弹行情中，单边操作难度加大，使得市场资金罕见的普遍参与跨品种跨期套利。
买矿抛螺纹的操作策略我们认为走到了尾声，无论从两者期价升贴水比较、行业利润比较、库存变化比较看，这一策略难以持续。螺纹/矿价的比值我们仍是长期看多，主要在于我们认为钢铁行业的调整已经接近底部(虽然这个底部持续时间可能会比较长)，利润被压榨到目前水平下方难有更大空间，而市场调整对上游矿山利润的压榨才刚开始。