自3月中以来，市场上对于黑色产业链特别是螺纹和矿石间套利交易的关注度在不断上升。进入4月份，这种满市场进行套利的局面愈演愈烈，矿石持仓排名靠前的席位基本都在做螺纹与矿石间的套利交易。对于这种满场“下套”局面，我们认为：买矿抛螺纹的交易可能走到尾声，未来可能更适合全年做多钢铁行业利润的买螺纹抛矿的套利交易。
看好钢铁利润和相对看空矿山利润的逻辑还没有发生变化：一、产能释放周期的不同会继续发酵，钢铁行业进入到产能释放减速期，而矿山产能释放还处于加速过程中;二、钢铁行业利润已经跌无可跌，矿山利润下降还有很大空间，矿价下调空间需看国内高成本矿山被淘汰的程度。淘汰国内高成本矿是一个长期的过程，这就注定了矿价下移也是一个震荡向下的过程。
市场套利者及其思路
近几日，如果我们观察一下矿石主力合约上持仓排名，基本可以看到排名靠前的几个席位基本都以套利交易为主，这种满场套利的场景以往确实难以见到。
净多头排名第一的中信期货席位在矿石1409合约上净多单约3万手，在螺纹期货1410合约上净空头约9.8万手，是第一大空头;另外它在矿石1501合约上的净空头约1.5万手。中信席位的持仓让我们猜测其席位主力资金是在做两个操作：买矿、抛螺纹和买矿1409合约、抛1501合约的操作。
矿石净多头持仓前四的浙商期货、华安期货和一德期货席位，买矿抛螺纹的策略也非常明显，介入时点自3月中旬开始。
总体而言，3月中至目前，市场主流套利交易是买矿抛螺纹的操作，且获利情况不错。但我们的观点是，买矿抛螺纹套利交易获利阶段很可能进入尾声，买矿抛螺纹套利可支撑的条件在发生变化。
