矿石螺纹升贴水出现变化 融资矿需求还会旺盛

　　矿石和螺纹期货9Ur老兵苑

　　升贴水出现变化9Ur老兵苑

　　1月初至3月初，矿石期货主力合约相对港口现货价一直处于大幅贴水阶段，高峰期超过10%，相对普氏指数的贴水就更甚。除了有矿石供过于求的预期外，混矿可能用于交割的争论也让期货价格有一定贴水。2月底3月初，混矿难以用于交割的认识逐渐被市场接受，而这时接近10%贴水的矿石期货价格有可能被低估了。此阶段螺纹钢期货升水一直在3%以上。从安全边际考虑，多一个高贴水的商品空一个高升水的商品成为市场主流。9Ur老兵苑

　　随着近期钢材(3324, -13.00, -0.39%)现货市场走强，螺纹期货主力合约相对主流现货价贴水80元，幅度为2.3%，矿石期货主力合约目前贴水6.6%，两者相差4.3%，幅度已经大大缩小。9Ur老兵苑

　　虚拟炼钢利润9Ur老兵苑

　　处于合理水平9Ur老兵苑

　　前期虚拟炼钢利润较高，也是市场多矿空螺纹的依据之一。按期货主力合约价格盘面估算，目前三级螺纹毛利220元左右，毛利率6.7%。从2013年三季度财报看，主流上市钢企的毛利率在5%-9%间，30家上市钢企毛利率均值是6.33%，而净资产收益率已经跌至负值。考虑到去年第四季度和今年一季度的下跌，估计行业毛利水平均值会降到5%以下。9Ur老兵苑

　　财务费用和管理费用已经在不断吞噬钢企利润，净资产收益率跌至目前水平已难以吸引资金加大行业投资，行业去杠杆去产能还会持续。6%附近的毛利水平，我们认为也仅仅是维持行业的生存。从更长的时间看，我们认为这一水平是低估了，未来两年我们还是看多钢铁行业炼钢利润的。