民用和海外市场培育新发展空间
从2000年首次出口马里以来，Z9系列军民用直升机已向非洲、南美、东南亚等十余个国家出口超过30架，海外市场年销售占比逐年提升。
民机产品的系列化取得显著进展，昌河航空研制的AC311(2吨级)、AC313(13吨级)年内先后取得CAAC的型号合格证。AC系列民用直升机全年的销量达到24架，实现历史性突破。
将通过重大资产重组交易注入的民机总装基地——天津直升机有限责任公司现已基本具备小批量生产组装能力。基于当前的国内外市场容量和产品竞争力，分析师认为天津基地的产能利用率和年产量要达到经济规模尚需时日。
投资建议：未来六个月内，给予“跑赢大市”的投资评级
合资子公司哈尔滨安博威近日正式投产Legacy600/650公务机，首架机预计将于明年初交付客户。当前，项目在手订单为来自启动用户工银租赁的5架确认和5架意向订单。由于哈尔滨安博威全年尚未有实质产出，因此其2012年经营业绩和投资收益贡献不可避免将继续出现大幅“赤字”。
根据安排，公司将于3月26日披露2012年业绩报告。展望2012年公司业绩：全年营收、归属于母公司股东的净利润预计分别为31.82亿元、1.41亿元，每股收益将达到0.42元。
其后2013~2014年公司的业绩预测：考虑重大资产重组交易导致合并报表范围变化，公司营收预计分别达到122.61、148.16亿元，实现归属于母公司股东的净利润2.54、3.26亿元，按重大资产重组交易完成后最新股本全面摊薄计算的每股收益分别为0.43、0.55元。
鉴于公司经营业绩可望持续超越预期，在当前股价所对应的估值水平下调升公司的投资评级至“跑赢大市。
